Pictet Asset Management : Geschreven door Steve Huguenin-Virchaux – Demystificerende lange/korte vermogensstrategieën Wanneer de markten in turbulentie verkeren, is het verleidelijk om aandelen uit uw portefeuille te verwijderen. Maar voor veel beleggers kan het toewijzen van kapitaal aan long/short aandelen een betere optie zijn.

Multi-Activa
De wereldwijde aandelenmarkten zijn de afgelopen twee maanden dramatisch gedaald omdat de verspreiding van het coronavirus aanzienlijke sociale en economische onrust blijft veroorzaken. Met een wereldwijde recessie op komst, zouden veel beleggers vergeven kunnen worden van het feit dat ze verder willen bezuinigen op aandelen. Toch brengt dit op dit moment risico's met zich mee.

Een opleving, als het zover komt, zou worden gemist. En, zoals de geschiedenis laat zien, als de markt zich eenmaal herstelt, zijn ze meestal erg machtig. De meeste beleggers begrijpen dit, maar blijven bang voor een diepere correctie. Uurlijkse updates over de verspreiding en de effecten van het coronavirus zorgen ervoor dat het zelfvertrouwen verdwijnt. Maar er is een manier om dit dilemma op te lossen: het toewijzen van wat kapitaal aan long/short (L/S) aandelenstrategieën. Dergelijke portefeuilles zijn bedoeld om beleggers een flexibelere benadering van aandelenbeleggingen te bieden. Ze helpen beleggers om hun blootstelling aan aandelen te behouden - een positieve zaak in het geval van een herstel - maar zijn bedoeld om hen te beschermen tegen de ergste gevolgen van een eventuele verdere daling van de markt.

Meer specifiek zijn ze bedoeld om de 'upside' van de markt te vangen wanneer aandelen stijgen, maar het kapitaal te behouden wanneer het beleggingsklimaat zuur wordt.

Dergelijke strategieën kunnen dit doen omdat ze gebruik maken van technieken die niet beschikbaar zijn voor long-only beleggingsfondsen. Zoals hun naam al aangeeft, nemen L/S-portefeuilles zowel long- als shortposities in effecten in. Met andere woorden, ze kopen aandelen in bedrijven met de sterkste groeivooruitzichten en geven een negatief beeld van bedrijven waarvan ze denken dat ze op lange termijn een daling van de rentabiliteit zullen ondervinden. 

Het vermogen van een L/S-strategie om de volatiliteit te beperken en de omvang van de verliezen te beperken is vooral belangrijk voor beleggers met een langere tijdshorizon. De kracht van samengestelde rendementen betekent dat bijvoorbeeld een 25 procent daling van de waarde van de beleggingen een volgende 33 procent rally vereist om het verloren terrein volledig te herstellen.

In de afgelopen jaren was het vermogen om de volatiliteit van de aandelenbeleggingen te temperen niet bijzonder groot - aandelen schoten omhoog terwijl de marktomstandigheden ongewoon rustig bleven.

Lage rentetarieven en kwantitatieve versoepeling hielden de volatiliteit van de aandelenmarkten in toom en creëerden de voorwaarden voor individuele aandelen om min of meer met elkaar in de pas te lopen.

Maar de marktdynamiek is de afgelopen maanden snel veranderd. En de economische effecten van het coronavirus konden vele jaren duren.

Aangezien de winstmarges van bedrijven onder grote druk komen te staan, zullen bedrijven niet op dezelfde manier worden beïnvloed. Bedrijven met een slecht management en gebrekkige bedrijfsmodellen zullen het moeilijker hebben om hun schulden af te lossen en daardoor een aantrekkelijk rendement voor de aandeelhouders te genereren. Bedrijven met een sterkere balans en winstoogmerk zullen daarentegen wel floreren.

Wanneer marktleiders zich verder verwijderen van achterblijvers, kunnen beleggingsstrategieën waarvan het rendement bijna volledig afhankelijk is van de vaardigheden van portefeuillemanagers om aandelen te selecteren, op de lange termijn een sterk rendement opleveren.

Ons onderzoek toont ook aan dat gedurende de twee grote berenmarkten van de afgelopen 20 jaar - januari 1999 tot september 2002 en oktober 2007 tot februari 2009 - long/short aandelenfondsen de beleggers een veel grotere mate van kapitaalbescherming boden.

Over het geheel genomen zijn wij dan ook van mening dat de huidige marktomstandigheden een meer wendbare benadering van het beleggen in aandelen vereisen. Het opnemen van long/short aandelen als onderdeel van een bredere portefeuilletoewijzing aan de aandelenmarkten kan een zekere mate van kapitaalbescherming bieden, maar ook de mogelijkheid om te profiteren zodra de markten zich herstellen. Dat wordt waarschijnlijk nog belangrijker in een post-coronavirus wereld.



You may also like...