Pictet Asset Management : Stimuleringsmaatregelen nog niet volledig effectief door Luca Paolini

In uitzonderlijke tijden, uitzonderlijke maatregelen", zegt Luca Paolini, Chief Strategist bij Pictet Asset Management. Centrale banken en overheden over de hele wereld hebben dit begrepen.

 Dit jaar zullen de monetaire en fiscale maatregelen naar verwachting goed zijn voor respectievelijk 10% van het mondiale bbp en 4% van de economische productie. Moedig en gecoördineerd moeten ze de wereldeconomie redden van een langdurige recessie. Maar beleggers moeten niet op hun hoede zijn: de markten zullen vlagen van volatiliteit ervaren wanneer het tijd is om de omvang van de schade aan de economieën te zien. We blijven daarom neutraal ten aanzien van aandelen en obligaties. Wereldwijde aandelen hebben al veel slecht nieuws opgevangen, wat erop wijst dat het dividend in de VS, de eurozone en Japan dit jaar naar verwachting met meer dan 10% zal dalen, waarbij de bedrijfswinst van S&P 500 met ten minste 25% zal dalen1. Ook de cijfers over het economisch sentiment en de investeringsstromen laten een duidelijk pessimisme zien. Wij zijn echter van mening dat wereldwijde aandelen gedurende vijf jaar elk jaar meer dan 10% beter zullen presteren dan obligaties in reële termen.  De huidige koers van het aandeel ziet er daarom aantrekkelijk uit voor langetermijnbeleggers, ondanks de kans op verdere schommelingen. Op korte termijn vraagt de situatie om voorzichtigheid. We weten niet wanneer de pandemie zal eindigen of hoe groot de economische schade zal zijn die moet worden hersteld. De bedrijfswinsten over de hele wereld zullen zwaar worden beïnvloed door de dreigende recessie. In de Verenigde Staten kunnen ze dit jaar met maar liefst 25% dalen. Geografisch gezien blijven we ons richten op opkomende markten, die minder last lijken te hebben van de impact van het coronavirus, met een terugkeer naar groei in het tweede kwartaal. China begint al met het heropenen van zijn grenzen. Wij zijn neutraal ten opzichte van de Europese en Amerikaanse aandelenmarkten. Over het geheel genomen lijken de waarderingen ons de meest waarschijnlijke economische scenario's te weerspiegelen. Op sectoraal niveau blijft de gezondheidszorg overgewicht vertonen, wat logischerwijs beter is dan de totale markt. De verliezen in de technologiesector zijn gematigd gebleven, maar aandelen zijn duur. We hebben daarom onze blootstelling aan communicatiediensten vergroot. Onder de risicovollere sectoren zien we ook potentieel in de financiële sector en zijn we nog steeds onderwogen in de discretie van de consument. De risico's in de markten voor bedrijfsobligaties nemen snel toe, evenals de kansen.De vooruitzichten voor Amerikaanse investment grade (IG)-obligaties zijn rooskleurig dankzij de verlenging van de kredietmaatregelen van de Federal Reserve (Fed). De opbrengstverschillen zijn sinds eind januari voor IG U.S.-krediet groter geworden door de groeiende twijfels over het vermogen van Amerikaanse bedrijven om hun schuld af te lossen. Maar er wordt verwacht dat ze zich in de komende maanden zullen vernauwen, aangezien de Fed twee programma's heeft geïntroduceerd om topbedrijven te helpen (een noodkredietfaciliteit en een voertuig voor de aankoop van bedrijfsobligaties). De situatie is vrij gelijkaardig in Europa, waar de Europese Centrale Bank bedrijfsobligaties heeft opgenomen in haar programma voor kwantitatieve versoepeling. Als gevolg daarvan hebben we de Europese en Amerikaanse bedrijfsobligaties verhoogd van onderwogen naar neutraal. Speculatieve obligaties kunnen echter binnenkort een verdere correctie ondergaan.  Wij blijven schuldpapier van opkomende markten in lokale valuta overwegen: de rendementen op kortlopende obligaties zullen naar verwachting dalen naarmate de centrale banken van de opkomende markten nieuwe liquiditeit injecteren. 1] Jaarlijkse dividendgroei per aandeel in de meeste aandelenmarkten (S&P500, Eurostoxx 50, FTSE 100, SMI, Nikkei 225), wat impliciet is voor de dividendfutures. Bron: Refinitiv, CME, EUREX, LIFFE, Pictet Asset Management. Gegevens op 24.03.2020.  EINDE Noot voor de redactiePictet Asset Management en de Pictet Groep Pictet Asset Management (Pictet AM) verenigt alle dochterondernemingen en operationele afdelingen van de Groep die zich bezighouden met institutioneel vermogensbeheer en het beheer van beleggingsfondsen. Pictet Asset Management Limited is een Britse onderneming die is geautoriseerd door de Financial Conduct Authority en onderworpen is aan het toezicht van de Financial Conduct Authority. Op 17 locaties in de wereld (Amsterdam, Brussel, Dubai, Frankfurt, Genève, Hongkong, Londen, Luxemburg, Madrid, Milaan, Montreal, Osaka, Parijs, Singapore, Taipei, Tokio, Zürich) beheerde Pictet AM per 31 december 2019 CHF 202 miljard (USD 208 miljard, EUR 185 miljard, GBP 157 miljard) van het vermogen dat op de internationale aandelen- en obligatiemarkten was belegd.  

 

 

 



You may also like...